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石油沥青首上市我们能做什么7z

发布时间:2019-10-13 02:08:21 编辑:笔名

石油沥青首上市 我们能做什么

一、石油沥青供给与需求

1、2013年表观消费量有望保持连续三年增长。

2013年,中国石油(7.70,0.00,0.00%)沥青表观消费量预计将达到2440万吨,同比2012年增加310万吨,同比增长14.6%,增速有所放缓。其中,国内产量是造成表观消费量增长的主要原因,预计2013年石油沥青产量将突破两千万吨级,达到2128万吨,同比增加261万吨,增幅为14%,与去年基本持平。进口预计为330万吨,同比增加57万吨,由于2012年基数较低,同比增幅为20.9%,拉动表观消费量增速。出口方面

,2013年预计将达到17万吨,较2012年增加7万吨,同比增长70%。中国仍是石油沥青的净进口国,不过,依赖度已从2008年的26.43%下滑至13%左右。

2009年以前,焦化料等调油分流沥青需求的比例为0%。但之后,调油分流比例逐年增加,2012年接近17.5%。2013年,由于大部分时间成品油市场需求低迷,预计全年焦化调油比例在13%左右。分月度来看,2013年焦化调油比例呈现出向右倾斜的W型,1月份因国税总局消费税新政刺激达到25.4%,其后随着沥青终端需求逐渐恢复,调油比例一路下滑。在二季度企稳于10%附近后,8月份达到5%的年度低点。截至10月份,分流比例重回升至10%以上,预计剩下两月都将在10%以上。

2、三桶油占据国内产量的大半江山。

2013年国内石油沥青产量分集团来看,三桶油产量占比达到预计产量的83%,地炼等其他企业的产量份额略有缩小。三桶油中,2013年中石化与中石油的产量份额互换位臵。预计中石化今年将达到724万吨的沥青产量,同比增长13%,占国内总产量的36%;中石油预计产量为642万吨,同比增长10%,总产量占比为32%;中海油预计产量为295万吨,同比增长6%;其它炼厂则为127万吨,同比下跌3%。

3、上海、福建、北京等三省市产量同比大增。

从实际调研数据来看,1至10月,全国石油沥青总产量为1710万吨,同比增长9%。其中,上海、福建、北京等三省市表现抢眼,同比2012年增幅达到%;沥青主产省份中,广东与全国增速持平,浙江、山东、新疆增速为%,而辽宁、江苏则出现%的略微下滑。内蒙古2013年月持续未排产生产石油沥青,较2012年1.1万吨的产量下降了100%。

4、韩国、新加坡沥青仍是主流进口地。

根据海关总署数据统计,韩国、新加坡仍是我国石油沥青进口的主要来源国。2013年前10月,我国累计进口石油沥青278万吨,来自韩国的进口量达到181.87万吨,占总进口量的比重为65%,进口单价616美元/吨;来自新加坡的进口量为63万吨,占比23%,进口单价669美元/吨。

二、2013年石油沥青价格特征

1、2013年石油沥青现货先扬后抑。

2012年12月至2013年12月初,沥青进口批发价华东地区年度最高价为5000元/吨,华南为4850元/吨,对应时点为2013年2月份至5月份。国产批发价长三角地区及华南地区年度最高价均为4850元/吨,山东地区较高,为4940元/吨。2013年2月,长三角地区带动其它地区价格上涨,但此价位持续时间不足两个月。之后不论是进口沥青,还是国产沥青,批发价均持续下跌。12月以来,进口重交华东地区报4600元/吨,华南报4425元/吨;国产重交长三角报4475元/吨,华南及山东地区报4425元/吨,为全年低位。

2、国产沥青价格波动高于进口沥青。

以华南地区为例,不论是国产重交沥青还是韩国进口沥青CIF报价,除去今年一季度重交沥青价格上涨外,之后节节下跌。从变动节奏上来看,不论是上涨还是下跌,国产重交沥青价格均较CIF价格变动更为迅速与频繁。在全年的大部分时间,CIF价格较国产价格升水,且在价格变动过程中较国产的滞后。此外,涨价时国产沥青往往涨幅高于进口沥青。这些现象主要有两方面原因:国产沥青产量及市场份额占主导,因而上涨、下跌先于进口沥青且幅度较大;而进口沥青的高溢价主要源于融资成本较低以及业主的使用偏好。

不过,进入年底,终端需求逐渐转弱,且市场预期不好,进口贸易商普遍只愿意做快进快出的背靠背交易,不愿签订进口沥青远期合约,从而使得进口沥青价格升水幅度降低。

3、全年季节性不明显,或能从原油上寻找答案。

考察每年12月至来年11月,通常石油沥青价格呈现出抛物线状,个别年份由于冬储行情启动的早晚,使得尾端会有所翘起。但2012年12月至2013年11月,不论是进口重交还是国产重交,季节性规律不明显,全年价格波动小于5%,这是2013年石油沥青价格波动显着区别于往年的一大特征。造成这一现象的原因,或许是由于原油今年以来价格波动相较于往年要小得多,尤其是杜里原油及新加坡180OST燃料油。

4、汽柴油价格引导调油分流比例。

2009年以前,焦化料等调油分流沥青需求的比例为0%。但之后,调油分流比例逐年增加

,2012年接近17.5%。分月度来看,调油分流比例呈现出向右倾斜的W型,上半年由于石油沥青常规需求复苏,同时发改委汽柴油价格调低影响,分流比例逐渐下降,从20%高位下滑至8月份不到5%。三季度随着汽柴油价格上调,分流比例逐渐回升。预计四季度分流比例能达到15%以上,全年分流比例在13%左右。

通过比对调油分流比例变动与发改委汽柴油出厂价调整情况,我们认为,从今年的情况来看,汽油出厂价调至8800元/吨左右,柴油出厂价调至8000元/吨左右时,生产焦化料较生产沥青更有利润。

三、终端道路沥青消费情况

从公路里程来看,根据交通部统计口径,路面类型公路共分为三类:有铺装路面、简易铺装路面以及未铺装路面,其中有铺装路面又分为沥青混凝土铺装和水泥混凝土铺装。近几年来,随着国家十一五规划和十二五规划实施,全国公路密度逐年上升,截止至2012年,公路密度已达到近45公里/百平方公里。有铺装路面建设发展迅速,尽管2010年后,增速趋稳于10%附近,但有铺装路面以及子类中的沥青路面及水泥路面里程增速均高出公路里程增速5%左右。2012年,有铺装路面占总建设里程比例已达到54%,其中,沥青混凝土路面达到总里程的15%。

公路建设投资额方面,根据交通部公布数据,2013年1至10月累计投资达到10843.56万亿,其中西部地区是主要投资区域,占比达到44%。2012年交通建设投资额为12713.95万亿,预计2013年全年投资额将与去年持平或略高。

四、沥青期货,我们能做什么

从沥青期货上市以来,由于市场流动性和资金操作的原因,期货价格波动率高于现货波动率。研究历史行情数据,期货日内波动率维持于%的区间,极值出现在4%水平。而现货市场因相对成熟,市场价格形成机制较为完善,价格相对处于平稳状态,波动率仅为0.44%,且价格具有较明显的离散性。基差均值达到131元,基差幅度3.04%,基差幅度方差为1.75%,沥青期货市场存在期现套保机会。

风险上,由于期货波动率远超现货,投资者需要控制保证金比例并进行合理的资金管理防止仓位在收窄前被止损。另外,单纯的资金交易商需要注意现货价格的变动或者适用相应工具进行现货价格风险管理。

另外,由于沥青期货上市时间较短,其价格样本较小,需要继续跟踪收集数据点和价格波动分布。

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