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美银美林:扩大汇率波幅将加大人民币波动 汇改或用新加坡BBC机制

发布时间:2019-10-21 15:10:19 编辑:笔名

本月15日,中国宣布,从17日起人民币兑美元即期交易价浮动幅度由1%扩大至2%。上一次中国央行扩大幅度是2012年4月,当时由0.5%增扩至1%。银行美林证券(美林)认为,中国央行最近有过表态,所以此次扩大波幅不会让市场意外,只是时间比市场预料的略早。

美林以问答形式总结了中国央行此次决定的重要意义、对汇率的影响及中国汇改今后的动向预测。

1

、扩大波幅传达了什么重要信息

中国央行此前发出了人民币单边升值已经结束的信号,扩大波幅之举强化了这一信号。预计今后在岸人民币兑美元汇率的波动率会更高。

近两个月(,)间市场利率与在岸人民币汇率双双下行,美林认为这是中国央行策划及协调之举,目的是摆脱去年利率上升、热钱流入和在岸人民币走高使中国央行面临的两难困境。

2

、在岸人民币兑美元汇率后市如何

美林认为,中国决策者的共识是当前在岸人民币兑美元汇率(3月14日即期汇率6.15)很接近均衡水平,所以近期不会出现升值与贬值趋势。

中到长期,该汇率的均衡价值将由多种因素决定,包括中美的货币供应及两国的通胀水平。

3

、中国政府的汇改下一步会采取什么行动

预计中国央行不会止步于此,但进一步扩大波幅几乎毫无意义,更重要的是改变设定人民币兑美元中间价的机制。

在最终完全由市场决定汇率以前,美林预计中国采用的过渡方法可能是,将人民币与视贸易伙伴重要性而定的一篮子货币挂钩。具体来说,中国央行可能青睐新加坡的BBC机制

美林认为,像BBC这类系统管控浮动需要政界领导人对市场更有信心、也更务实。而现在时机已经成熟,因为主张以市场为导向的新一届领导人已经迅速巩固了权力,比去年的速度快得多。

华尔街见闻注:BBC机制全称Basket,Band and Crawling,即汇率参考货币篮子调节,在一定区间内波动,中心汇率可爬行调整。

4

、扩大波幅对资本流与增长有哪些影响?对货币流动和经济又有哪些影响

美林预计,在岸人民币兑美元波动更大且毫无升值趋势将导致流入中国的热钱分流,也许会让此前流入的部分热钱撤离。

但中国不会很担心那种情形,因为中国拥有接近4万亿美元的外储,银行存准率20%,贷存比仅67%。

一旦资本流出威胁银行间流动性稳定和基础货币供应,中国央行还有很大的空间可以下调存准率或者购买政府债券。

所以,中国央行应该会密切留意银行间市场的流动性和银行间利率。

人民币汇率波幅扩大释放了强烈的结束人民币单边升值信号,将让中国出口商整体受益。

在上周宣布扩大波幅时,中国央行表示,扩大人民币浮动区间是让市场成为货币价值决定性因素的重要步骤。《华尔街日报(,)》当时点评称,人民币汇率改革是中国改革的重要组成部分,旨在加强人民币的国际地位,以期有朝一日挑战美元的地位。

华尔街投行普遍认为,央行该举措在预料之中,是汇率改革的重要步骤。此举将增加汇率波动性,打击“套利交易”,但对于人民币未来是升是贬,各行意见不一。

中证报报道指,此前机构预测央行引导近期汇率贬值意图为汇率改革做铺垫,央行此举印证了这一机构预测。即汇率与利率下行为前因后果的关系,很难说央行的货币政策主动放宽。

今日早盘,美元兑人民币1个月隐含波动率创两年新高。

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